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中国的赔本买卖
 
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日期:2006-12-31   作者:匿名   2008年第29期    点击数:15179
近期美联储主席伯南克对美国国会表示,尽管连续出现不利的物价数据,但美联储“将及时采取必要措施,支撑经济增长并提供防范下行风险的适当保障”。他的上述言论暗示,美联储将于3月份再次降息。之所以如此,并不是伯南克不知晓通胀的坏处,而是美国人经济状况决定他不得不如此。

信用评级机构穆迪最近公布的数据显示,美国房屋净值贷款违约率已升至10年来最高水平。汽车和信用卡债务紧随其后。2007年上半年,个人破产率上升了48%,下半年可能更多,掀起了一波消费者贷款违约的浪潮。这种情况下,减息减税几乎是唯一抉择。美联储通胀政策背后的潜台词是:坏账嘛,每个人都分摊一点,大家一起勒紧裤带过紧日子,总好过满大街都是破产的流浪汉。

美国人寅吃卯粮,不得不勒紧裤带过紧日子,那是美国人自己的事情,但问题是全球信用体系是建立在美元基础上的。美联储减息实际上让美元区的国家为美国人挥霍留下的烂账买单,这变成大家的事情了。富国内部消化一下没什么,但要发展中国家分摊这份坏账,那就是大灾难。

中东一些产油富国甚至对此也吃不消,因为中东国家大量依赖食品进口,这也使得它们在全球日用品价格上涨浪潮中显得尤其脆弱。在部分中东国家,物价上涨已导致暴力事件。在也门,面包和其他食品的价格过去四个月之中涨了将近一倍,引发的示威与骚乱造成至少12人死亡;在摩洛哥,最近有34人因参与示威抗议食品价格暴涨被判入狱;即使在管制森严的约旦,非暴力抗议与罢工也随处可见。在巴林和阿联酋,由于购买力下降,致使这两个国家劳动力主体的外国工人,最近数月以来开始频频罢工。亚洲最好的例子就是越南。绑在美元上的越南经济现在也吃不消了,越南2月份通胀率飚升至15.7%,为12年来最高水平。造成价格大幅上涨的原因是食品价格上涨25.2%,以及房地产及建材价格上涨16.4%。通胀引发了工厂工人的骚乱,他们抱怨称,最低的工资让他们难以维持生计。

在40年前布雷顿森林体系的最后日子里,尼克松政府的财长约翰·康纳利告诉欧洲同行,虽然美元是“我们”的货币,但其错配及其造成的全球不平衡,可是“你们的”问题。这近乎无赖的回答彻底终结了金本位。现如今,人民币虽然大幅升值,但是仍是联系汇率机制,所以“我们的”问题依然存在。

尽管中央2007年底明确提出“双防”目标,但高通胀前景是注定的。因为人民币币值低估下的外贸出口增长一开始就是赔本买卖,当时出口换回的美钞现在购买力至少打折20%以上,那么积累下来的1.5万亿外储现在要损失多少?整天折腾数理分析模型的经济学家不妨算算!这笔坏账最终要通过通胀形式分摊到每个中国公民头上,因此高通胀不是可以防止的,而是必然要发生的。要命的是现在人民币币值仍然低估,这就意味着中国“有限责任公司”的亏本生意还在做,坏账还在增长。因此当前能处理的问题,也就是不让通胀形势恶化到威胁社会稳定的地步。一旦社会骚动四起,中国数十年来的改革积累就殆乎危矣。那时,“他们”的美元还是他们的美元,而“我们的”问题就大了!

徐斌(安邦集团研究总部分析师)

n/a,《华盛顿观察》年第期,
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