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美国信贷危机扩散 中国难以幸免
虽然中国一直庆幸自己在美国次贷危机中卷入不深,但是这种乐观情绪也许很快就会逆转。随着美国两大房贷金融公司房利美(Fannie Mae)和房地美(FreddieMac)岌岌可危,美国金融专家发现,中国面临的风险一点都不比美国政府小。中国持有的......
 
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日期:2008-07-16   作者:连雯   2008年第28期    点击数:50999
虽然中国一直庆幸自己在美国次贷危机中卷入不深,但是这种乐观情绪也许很快就会逆转。随着美国两大房贷金融公司房利美(Fannie Mae)和房地美(FreddieMac)岌岌可危,美国金融专家发现,中国面临的风险一点都不比美国政府小。中国持有的房贷证券可能在一万亿美元以上。房利美和房地美之类的联邦房贷机构如果倒塌,中国金融体系也将受到重创。

房利美和房地美公司是两家受到联邦政府担保的抵押贷款融资公司。它们在美国12万亿美元的房贷市场上所占的比例接近一半。如果这两家公司垮台,极度疲软的美国房地产市场将面临崩溃的危险,而美国的金融体系也将遭受致命的打击。美国一些金融专家认为,由此而造成的破坏将突破国界的限制,连一直自觉幸运的中国的金融机构也难以幸免。

美国外交关系委员会的高级研究员、金融问题专家布拉德•塞泽尔(Brad Setser)认为,中国躲过了美国信贷危机的第一波,也就是私人次贷危机,但躲不过第二波,就是政府担保的抵押贷款债券危机。

塞泽尔说:“政府担保贷款机构对美国经济是非常重要的。不过,中国在美国政府担保的贷款机构债券市场上也拥有相当大的资产,大约有5,000亿美元,占中国国内生产总值的10%以上。这是一笔相当巨大的数字。过去中国之所以在次贷危机中卷入不深,原因是,中国金融机构、中国的中央银行运作比较保守,没有大刀阔斧地购买私人公司发行的抵押贷款支持的证券。这种证券风险较大,没有政府担保。”

但是,塞泽尔指出,中国官方金融机构购买的大量房贷支持债券属于房利美和房地美这样的政府机构担保的质量较高的债券。塞泽尔的研究发现,中国金融机构的投资组合中这类债券的数量是巨大的。

根据美国财政部公布的数据,中国拥有的这类长期债券为4,220亿美元。但是,塞泽尔认为,根据中国外汇储备的增长速度判断,这个数字是被低估了。合理的估算应当在5,000亿美元到6,000亿美元之间。如果再加上中国所购买的美国财政部债券中的房贷支持债券,中国金融机构所持有的这类资产总额应当“轻松地超过一万亿美元,占中国GDP的四分之一。”

前圣路易斯联邦储备银行行长威廉•普尔日前表示,房地美公司在第一季度已经是资不抵债,所欠债务高出自有资产52亿美元。房利美的债务将在第二季度超过其资产总数。政府虽然表示要支持这两家公司,但是这两家公司面临的局面是很危险的。房地产市场萎缩和丧失房屋抵押赎回权的数量太大,导致这两家公司持有或保证的贷款资产大幅度缩水。而资产缩水、融资能力下降,则导致其融资成本上涨和房贷利率走高,进一步加剧房价的下跌和市场的滑坡。在这种负面的互动关系作用下,房利美和房地美的资金缺口究竟会扩大到什幺程度?联邦政府是否能够负担得起还是一个未知数。

塞泽尔表示,万一房利美和房地美垮台,其后果将是严重的。中国政府应当予以高度关注。他说:“那样的话,就会对中国所持有的美国债券资产产生非常重大的负面影响。这有两个原因。首先是房贷机构垮台会大幅度减少中国持有的债券价值。第二是,这些机构的垮台肯定会引起资金逃离美元,导致美元进一步贬值,中国所持有的所有以美元计价的债券等各种资产都会因此而全面缩水。”

不过,塞泽尔还表示,由于这两家机构太大,美国政府轻易是不能够让它们垮台的。它们要是垮台,美国的房地产市场可能也就解体了。更重要的是,它们的垮台将使世界各国的中央银行下决心抛弃美国政府债券和美国资产。这对美国金融体系的打击将是致命的。

连雯 ,《华盛顿观察》周刊 2008年第28期,7/16/2008
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